El mercado y el primer día del dólar en “precios esenciales”

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(Nota publicada en “El Economista” 30/04/19)

El BCRA cambio su esquema y dejo de lado las zona de no intervención. Con las medidas tomadas por el COPOM, el BCRA anunció que podrá intervenir dentro de la zona de no intervención (ZNI) .Y por encima de la ZNI con ventas de divisas mayores a las disponibles hasta el viernes pasado. El límite de intervención pasó de 150 millones de dólares(diarios) a 250 millones de dólares.

                Está claro, que el Gobierno hace todo lo que puede (y más) para controlar el tipo de cambio en medio de un año electoral.  Para ello, tuvo que convencer al FMI que autorizó estos cambios.

Desde el ejecutivo saben que si se dispara nuevamente el dólar, las chances electorales se diluyen para Cambiemos. Quizás se creía que la turbulencia electoral llegaría más tarde. Pero se adelantó. Y la dolarización de carteras y venta de bonos y acciones por parte de los fondos de inversión fue muy fuerte en los últimos días.

Hoy el BCRA paso del esquema con zonas de no intervención. Que en palabras de su vicepresidente, Gustavo  Cañonero (en enero pasado) iba a  “ ir convergiendo de a poco a la flotación” . A régimen con un tipo de cambio semi-fijo y con discrecionalidad para el BCRA de intervenir con más “municiones” que antes. En pocas palabras, el BCRA entró en el “modo electoral” y necesita romper con la volatilidad del tipo de cambio.

El resultado de este cambio de estrategia se medirá no solo con la cotización del tipo de cambio resultante. Sino que se abren más preguntas. En cada jornada el mercado estará atento a :¿cuantos dólares vendió el BCRA?; ¿en qué nivel hizo la intervención? . Por último , la pregunta será si ¿ fue efectivo?( Es decir, si la cotización bajo o se mantuvo estable)

Si resumimos como cerró la jornada. Es bueno el inicio.  El dólar mayorista cayó 3,6% , el volumen operado fue importante, 590 millones de dólares y el BCRA no tuvo que vender ni un dólar.

¿Cómo recibieron  la noticia los bonos soberanos?

Los bonos argentinos (en dólares) mostraron una recuperación importante. El Bonar 2020 subía  un 4,7% , el DICA un  2% y el AY24 1,8% . EL riesgo país se ubicaba en 940 puntos básicos. Recordemos que estuvo en arriba de 1000 puntos básico pasado 25/04 .

Si se descomprime el riesgo país, puede que la tasa de interés de Leliqs se tome un respiro. De lo contrario seguirá alta. Hoy la tasa promedio de Leliqs  cerró en 73,2% es un número similar al arranque de Sandleris en el BCRA.

 Por el lado de las acciones,  el merval cayó un 3,8% (en pesos) un poco mas que el tipo de cambio(3,6%) Y  los ADRs de acciones argentinas en el exterior operaron mixtos.

Día a dia

La pulseada con el mercado será diaria. Cada día es una “batalla”. Solo conteniendo el tipo de cambio por varias semanas y sin vender  divisas el BCRA. El mercado podrá volver a jugar alguna “ficha” en bonos y acciones argentinas. No hay forma que las encuestas electorales no incidan .Y hasta más que los datos macro. Es mas los últimos días se conocieron datos positivos fiscales y de balanza comercial que en otro contexto hubiesen sidos “festejados “ por los mercados. Hoy claramente juega más la política que los fundamentals.

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